Как повлияет греческий кризис на евро?

01-1024x687Последние несколько месяцев, европейская валюта находится под постоянным давлением новостного фона, генерируемого Грецией. Не смотря на то, что ВВП Греции это всего 1,3% от ВВП Евросоюза, каждая новость о переговорах, возможных реформах или внутренних для Греции событиях сопровождается всплеском торговой активности и падением стоимости евро по отношению к доллару.

Эти процессы происходят на фоне того, что макроэкономическая ситуация в Еврозоне за последние полтора года начала выравниваться. В первую очередь за счет роста экономики Германии и стабилизации экономики Франции. Так же сложно не заметить прогресс Испании в борьбе с безработицей. Королевство Испания плавно проводит реформы, никто уже не называет ее страной кандидатом на дефолт, а проценты на 5-ти и 10-ти летние облигации не летят в небеса.

Тем не менее, Греция, имея 1,3% ВВП Евросоюза, овладела 40% новостного фона в Европе и даже во всем финансовом мире. Все только и говорят о том, что Греция на грани реального, а не технического дефолта, и о том, что валюта евро серьезно пострадает, как минимум репутационно, от выхода Греции из Еврозоны. Ситуацию усугубляет то, что правители современной Греции совершенно не хотят проводить реформы и делают только громкие заявления. Если посмотреть на экономику Греции ближе, то можно обнаружить факт падения ВВП на 18% начиная с 2005 года. С другой стороны, если ВВП Греции так долго падает, почему же весь мир так заботит состояние такой маленькой экономики, тем более что страна не случайно скатилась на дно, а плавно туда сползала последние 10-ть лет?

Правительство Греции сегодня возглавляют «левые популисты», которые играют на чувствах более бедных слоев населения. В то же время уже целый год они не могут показать своим кредиторам адекватную дорожную карту с реформами, которые примет греческий народ. Ситуация патовая и сложно сегодня найти серьезного аналитика, инвестора или политика, который бы видел, как Греки выйдут из этого финансового и политического кризиса. Ведь сложно поверить, что кто-то даст новый кредит стране, где закрыты все банки, которые и так уже почти без налички.

Несмотря на последние более позитивные новости. Трезвый профессиональный подход заставляет нас делать негативный прогноз. Долг Греции на сегодня находится на уровне 177% от годового ВВП страны. Это самый высокий показатель в ЕС. Ближе только Италия где 132%. Учитывая то, что большинство населения поддерживает политику правящего правительства, а единственное что делает правительство – это просит новые кредиты, на горизонте не видно ни единого фактора, который мог бы помочь этой стране, даже реструктуризация долгов не есть панацеей, если увеличиваешь объем долгов. В таком случае Греция вынуждена будет покинуть еврозону, и евро будет нанесен репутационный ущерб.

Но каким будет этот ущерб, если учесть что ожидания этого ущерба торгуются уже сегодня? Что экономика Греции слишком мала, чтобы серьезно влиять на макроэкономику в чистом виде, без поведенческих финансов. Скорее всего, на момент официальных заявлений о выходе из Еврозоны, маркет-мейкеры и крупные игроки уже отторгуют эту новость.

Исходя из такого подхода, мы можем отвлечься от раздутой греческой ситуации, и вернутся к фундаментальному анализу состояния мировой экономики, а конкретно динамик развития ЕС и США. И тут абсолютное большинство аналитиков Delemont Сapital делают прогнозы в пользу доллара. Валютная пара евро/доллар стремится к паритету. Несмотря на то, что ЕС преодолевает точку стагнации и выходит в рост, макроэкономика США имеет более высокие и стабильные показатели роста. Отзывы и прогнозы наших институциональных клиентов в целом совпадают с мнением нашего аналитического департамента.

Мэтт Бейкер, Delemont Capital.

Categories: Аналитика