Брокеры с нулевой комиссией стали объектом проверки со стороны европейских регуляторов

Брокеры с нулевой комиссией стали объектом проверки со стороны европейских регуляторов

Биржевые регуляторы Etoro Europe, Trade Republic Bank GmbH привлекли внимание регуляторов Европы. Это известные брокеры с нулевой комиссией, что кажется удобным очень многим инвесторам. Однако в Европе сочли подобные модели несоответствующими правилам рынка.

Да, это небольшие компании, например, в сравнении с американским виртуальным брокером Robinhood, однако регулятор считает, что у них большой потенциал для роста.

Есть ли конфликт интересов?

Наиболее популярны схемы у инвесторов моложе 30 лет, которые ведут деятельность с помощью смартфона через специальные приложения. Специалисты полагают, что:

  • Брокеры, которые не взимают комиссии или же взимают их в очень небольшом объеме, зарабатывают средства, сотрудничая с маркет-мейкерами. Это чревато рисками того, что брокеры не будут заинтересованы в плодотворным сотрудничестве непосредственно со своими клиентами.
  • Специалисты, мониторящие финансовые услуги, желают расставить все точки над «и» и узнать, будет ли достаточно существующих правил, чтобы говорить о гипотетическом конфликте интересов и насколько добросовестно брокеры выполняют сделки клиентов. Вопрос о том, допускает ли директива MiFID II оплату заказов, будет изучен национальными властями — соответствующая просьба специалистов Еврокомиссии уже поступила.
  • Кроме того, предстоит решить, насколько актуальна разработка поправок, учитывая игрофикацию розничного инвестирования.

В Европарламенте уже заявили, что взимание платы за создание потока заказов не соответствует главным принципам, регулирующим финансовый рынок ЕС. Также специалисты добавили, что если Финтех задействует прочие каналы сбыта, отличающиеся от каналов сбыта обычного банка, то это не дает прав на какие-либо нормативные скидки.

До этого в комиссии по ценным бумагам и биржам США заявили, что большее количество правил было создано ещё до того момента, как способ ведения торговли был изменён новейшими технологиями. Эта мысль прозвучала во время прений в американском конгрессе, где обсуждалась существующая торговля акциями GAMESTOP.

Когда началась практика обнуления комиссии

Брокеры: когда начали компании обнулять комиссии

Такие прецеденты стали появляться относительно недавно. Например, в 2013 году тон был задан Robindood, американским стартапом, очередным детищем Силиконовой долины. Всем желающим было предложена возможность в электронном формате вести торговлю акциями совершенно бесплатно. С того момента Vanguard Group перестал взимать комиссионные сборы, осуществляя сделки по ETF. Плюс, появились приложения, позволяющие вести торговлю акциями, созданные JPMorgan Chase.

Этот опыт показался интересен и другим. В частности, Bank of America Merrill Lynch, один из крупнейших североамериканских банков, расположенных на Уолл-стрит, тоже заинтересовался этим предложением. Представители в Robinhood поспешили прокомментировать событие, отметив, что «настало время изменений, которые затронут всю брокерскую сферу. Эти изменения позволят сосредоточиться на нуждах клиентов, создании и продвижении интуитивно продуманных продуктов, что в целом значительно оживит рынок».

Потери брокерских компаний

Очевидно, что нулевая комиссия — это уменьшение прибыли компаний, работающих в брокерской сфере. Например, за каждую транзакцию игроки рынка взимали сбор, составляющий 4-7 долларов. Особенности:

  • У E*Trade комиссия рассчиталась по-другому. Первые 29 транзакций/месяц обходились клиенту около 7 долларов, а далее, работая с опционами и акциями, клиент заплатил около 5 долларов за 500 действий.
  • Выручки к компаний сокращалась, представители разных компаний оценивали сокращение в 3-16 %.
  • В TD Ameritrade комиссия составляла почти треть всей выручки.

Такой подход, конечно, повлек острые дискуссии. Появились мнения, что работать без комиссии фактически будет невозможно. И если формально она будет отменена, то инвесторам придётся всё равно платить, просто механизм оплаты будет иным. Комиссия относится к основным источникам брокерских доходов, поэтому отказ практически автоматически означает наличие других способов сохранить выручку.

Реакция  Charles Schwab и  TD Ameritrade

Брокеры Charles Schwab и  TD Ameritrade и их реакция

В Charles Schwab заявили, что нулевая комиссия — это обдуманное решение компании, которое не стоит рассматривать как маркетинговый ход либо временное явление или попытку скрыть что-то ещё. Также в компании добавили, что подобный шаг сделает её ещё более популярной, а оценка активов неизменно поползет вверх.

Финансовый директор Питер Кроуфорд на встрече с журналистами отметил, что выручка от комиссионных не влияет на принципы функционирования, и в любом случае это не составляло основной источник дохода.

Представители TD Ameritrade тоже не остались в стороне и прокомментировали событие. Они подтвердили, что в их распоряжении есть не один, а много разных каналов выручки, и созданная бизнес-модель позволяет задействовать самые разные инструменты. И даже больше.

В компании пообещали не только обнулить комиссию, но и оказывать квалифицированную помощь клиентам, чтобы их инвестирование было максимально успешным.

Что получат в итоге инвесторы

Среди аналитиков встречается и такое мнение: у индивидуальных инвесторов на протяжении не одного года уже была возможность вести торговлю с очень низкими комиссиями, однако это не избавило их от серьёзных проблем.

Напротив, есть скрытые риски. Так, нулевые или низкие комиссии вносят в торговлю дополнительный стимул, делают её более привлекательной, в том числе и для новичков, для начинающих трейдеров. Соответственно, торговля становится более рисковой в сравнении с приобретением акций инвестирования на долгий срок.

Не стоит забывать и об учёте поведенческих факторов. Есть даже такое понятие, как «умственный учёт». Это означает, что клиенты чётко подразделяют деньги на предназначенные для тех или иных целей. Эти суммы не будут заменены прочими целевыми деньгами. Например, если клиент рассчитывает тратить в месяц на акционную торговлю 1000 долларов, то в любом случае этого лимита он и будет придерживаться.

Есть еще одна интересная теория, обосновывающая постулат о том, что даже при нулевых комиссиях инвесторы будут проявлять крайнюю осторожность. Если говорить кратко, то эта теория основывается на том, что «счастье от выигрыша всё равно слабее разочарования от потери». Это «неприятие убытков», что довольно распространено среди инвесторов.

Если клиент действительно боится наступления каких-либо последствий, то с большой вероятностью его поведенческие врождённые предубеждения приведут его именно к этому негативному результату в торговле. Сам факт того, что за эту сделку не придется платить никакую комиссию, нельзя рассматривать основным фактором.

Процесс не остановить

Несмотря на то, что на происходящее можно посмотреть по-разному, эксперты считают, что этот процесс не имеет обратной силы. Да, после объявления нулевой комиссии инвесторы сбрасывали акции компании довольно активно. В результате этого котировки существенно просели.

В частности, акции у Interactive Brokers просели на 12%, Charles Schwab — на 15%, TD Ameritrade — на 28%, E*Trade — на 18%. Показатели эти весьма существенные, однако возврата к прежнему уже не будет. С момента создания первого прецедента в 2013 году всё больше компаний находят привлекательной для себя эту систему.

Схожесть с игровыми приложениями

Брокеров с нулевой комиссией сравнили с игровыми приложениями

Управляющий директор ИК «Алго Капитал» М. Ханов, анализируя происходящее, отметил, что лучше всего для описания подойдёт сравнение с игровыми приложениями. Так, любой желающий имеет возможность закачать и начать играть бесплатно в понравившуюся игру, однако множество дополнительных опций, прокачка главного героя означают совершение покупок.

По аналогии на пользователей действует и сценарий «free-to-play», являясь по сути своеобразной затягивающей воронкой, позволяющей вступить в брокерскую игру. После внедрения на практике этого механизма действия подтянулись и другие брокеры, поскольку им пришлось принять существующие правила.

Актуально ли это для Восточной Европы?

Да, началась переориентация на заработки на прочих услугах, сервисах. Столь массовую тенденцию можно наблюдать в основном на американских, западноевропейских рынках, а не на рынках в Восточной Европе. Как только на восточноевропейских потребителей обратят действительно пристальное внимание международные игроки, то и там правила начнут меняться.

Однако, если говорить именно о странах Восточной Европы, то это вызывает некий скепсис. Например, управляющий директор «Финам Менеджмент» В. Твардовский считает, что обнуление комиссий не произойдет в любом случае. По крайней мере, говорить о таких возможностях можно будет тогда, когда объем комиссионного дохода брокеров будет составлять не более 10%, а не 30-60%, как происходит в данный момент.

На сегодняшний день это слишком большой объем доходов, чтобы можно было от него так просто отказаться в маркетинговых целях. Пример Charles Schwab и других игроков в данном случае неуместен. Максимум, на что можно рассчитывать, это нулевая комиссия для клиентов премиум-сегмента при проведении промо-акций.

Как будут дальше развиваться события, покажет время, однако известно одно, что в ЕС заинтересовались детальным изучением происходящего, чтобы выявить возможные конфликты интересов. Пока неясно, как отреагирует рынок на происходящее.  

Categories: Брокеры